黄金史诗级“暴涨”：生长于美元货币信任裂痕之上

xinwen.mobi · 发表于 6 天前

黄金史诗级“暴涨”：生长于美元货币信任裂痕之上
金价破纪录的暴涨，映射出全球资本对美元信任的裂痕正在扩大，一场深刻的全球货币体系变革已悄然开启。

10月18日，国际黄金市场经历了一场过山车式的波动——现货黄金价格一度突破每盎司4380美元，创下历史新高，但几小时后却突然下跌超过2%。

受此影响，国内金饰价格每克下跌高达28元。然而价格波动并未减弱投资者的热情。当晚，北京市多家金店尽管临近闭店时间，柜台前仍聚集着咨询金条价格的顾客。

与此同时，黄金回收业务同样繁忙。一家回收商户的工作人员表示，由于订单激增，目前已暂停接收个人订单。“国庆之后一直这么忙”，他一边低头处理手头工作，一边说。

01 美元信任危机：黄金暴涨的结构性背景
全球央行正以创纪录的规模增持黄金，为金价提供了最坚实的结构性支撑。

国际货币基金组织（IMF）最新数据显示，2025年第二季度末，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.32%，创下1995年以来新低。

与此形成鲜明对比的是，国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）报告显示，管理着5万亿美元资产的全球75家央行中，三分之一计划在未来1–2年内增加黄金储备，这一比例创下五年来新高。

伦敦大学研究员薛子敬分析认为，“这一轮上涨并非单纯由市场情绪驱动，而是全球央行在货币储备结构上进行长期调整的结果”。

他强调，黄金正被重新界定为“无主权信用风险的储备资产”，其不依赖任何国家偿付承诺、不会违约且无法被冻结的特性，使其在极端金融环境中成为国家储备体系的最后保障。

美国主权债务危机持续恶化，美债规模已突破37万亿美元，政府税收的30%用于偿还利息，财政可持续性遭质疑。

美国政府频繁停摆（2025年10月1日起持续停摆），单周损失达150亿美元，加剧市场对美元资产的信任危机。

上海国际问题研究院研究员王玉柱认为，2025年以来美元指数下跌近10%，出现美债与美股双重危机叠加的现象。

美国债务规模已突破37万亿美元，债务与GDP比率达130%，美元估值基础面临重构。

02 央行购金潮：全球储备体系的结构性变革
北京师范大学教授万喆表示，“全球央行‘去美元化’进程加快，近15年来黄金在外汇储备中的占比持续上升”。

“这种结构性变化正在削弱美元作为全球主要储备货币的地位，推动国际货币体系向多元化方向发展”。

数据显示，截至2025年7月，中国在一年内净减持约450亿美元美债，而日本与英国则呈现净增持态势。

薛子敬分享了他的看法：日本、英国等发达国家虽为维持以美元为核心的一体化金融渠道和共同利益的稳定性而继续持有美债，但同样在增持黄金以对冲潜在的利率波动和美元贬值风险。

“动机不同，但方向一致——全球央行对黄金的净需求已连续两年超过1000吨，这为金价构成了结构性托底”。

世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》证实了这一趋势：高达95%的受访央行预计，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。

德意志银行研究分析师Michael Hsueh在最新报告中估计，自6月底以来，黄金在各国持有的外汇和黄金储备总额中所占的比例有所上升。

随着黄金价格上涨，黄金在全球“外汇+黄金”储备中的占比已从24%攀升至30%。

与此同时，美元在全球“外汇+黄金”储备中的占比从43%降至40%。

德银分析师指出，“若要使其份额追平美元，金价在现有持仓量不变的情况下需要升至每盎司5790美元”。

03 多重助推因素：地缘政治与货币政策转向
除各国央行外，机构投资者也在持续加仓。

世界黄金协会的《黄金ETF走势》报告显示，北美和欧洲的市场基金已成为全球黄金ETF的主导力量。

这一趋势与美元指数的下行形成呼应。美联储货币政策的转向同样为金价上涨提供直接催化剂。

美国非农就业数据大幅下修，促使美联储在9月重启降息，开启新一轮宽松周期。

根据CME“美联储观察”工具预测，市场预期美联储在10月降息25个基点的概率高达98.3%。低利率环境显著压低了持有无息黄金的机会成本，推动资金持续涌入黄金市场。

地缘政治风险的升级进一步加剧市场对美元和美债的质疑。

欧洲与亚洲政局出现新变数：法国总理勒科尔尼在当选仅27天后宣布辞职；日本极右翼代表高市早苗可能当选首相，引发市场对东亚地缘格局的担忧。

此外，中美马德里经贸会谈后，美国在20余天内密集出台20项对华打压措施，持续激化中美贸易摩擦。

2025年全球地缘风险指数升至近10年新高，俄乌冲突持续发酵、中东局势紧张等事件不断刺激市场避险情绪，最近两个月黄金价格月涨幅均超过10%，凸显市场的避险情绪。

04 流动性危机与市场波动：黄金的短期风险
然而，黄金市场并非一帆风顺。10月22日，国际黄金市场弥漫着“大屠杀”后的恐慌与不安。

在经历了周二暴跌231美元（-6.3%）、创下十多年来最大单日跌幅的“血洗之夜”后，现货黄金在亚洲交易时段延续跌势，一度下探至4000美元的关键心理关口，跌幅达3%。

这场史诗级的崩盘，是在中东地缘政治风险持续升级的背景下发生的，彻底颠覆了黄金作为传统避险资产的逻辑。

市场分析普遍认为，这并非基本面反转，而是一场由突发货币政策转向所引爆的、残酷的“流动性危机”与“无差别抛售”。

引爆这场危机的，是美联储主席在一次非例行讲话中投下的“鹰派核弹”。

他出人意料地强硬表态称，近期通胀数据的反弹“不可接受”，并暗示市场对11月降息的预期“完全错误”，不排除在必要时重新考虑加息的可能性。

在美联储“核弹”冲击下，全球股市、债市同步暴跌，导致大量高杠杆的对冲基金和机构投资者遭遇巨额亏损和追加保证金通知（Margin Call）。

在“现金为王”的极端恐慌中，这些机构被迫不计成本地抛售手中最具流动性、且前期盈利最丰厚的资产来换取现金自保——而此前一路高歌猛进的黄金，不幸成为了这场危机中首当其冲的“提款机”。

05 人民币资产崛起：全球资金再配置的历史性机遇
在周君芝看来，黄金在中长期能否延续强势，关键在于科技创新能否开启新一轮全球经济增长。

但她强调，若将视野放远至长期，考虑到全球货币格局的重构，人民币资产更具配置潜力。

周君芝对科技动能的审慎评估，与近期市场对美国科技股的反思形成呼应。

桥水基金创始人瑞·达利欧在格林威治经济论坛上直接表态，随着股市估值飙升，其对AI领域泡沫化的担忧正在加剧。

他认为“黄金比美元更具‘避风港’作用”，并建议投资者在组合中配置最高15%的黄金，以对冲通胀与金融不确定性风险。

中国人民银行数据显示，2025年上半年人民币跨境收付金额达35万亿元，同比增长14%；其中货物贸易项下占比达28%，规模与比例均创历史新高。

国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）的调研显示，30%的全球央行计划增配人民币资产，预计其在外汇储备中的占比有望提升至6%。

在基本面支撑下，人民币汇率正经历结构性转变。

中国金融四十人论坛（CF40）成员缪延亮指出：“今年上半年，在特朗普宣布关税战后，人民币并未形成贬值预期，反而呈现升值压力”。

他认为这一变化根植于中国制造业的根本性提升——“过去主要体现在低附加值领域，而今在‘三新’（新技术、新产品、新服务）等高附加值行业已实现领先，对应着国际定价权的显著增强”。

纵观历史长河，黄金与美元的博弈从未停止。1944年布雷顿森林体系确立“美元与黄金挂钩”机制，1971年尼克松政府宣布美元与黄金脱钩，每一次美元信用遭遇冲击的关键节点，黄金都会熠熠生辉。

如今，金价突破4000美元大关，正是全球信用体系重构的缩影：当主权货币信用衰微，黄金成为唯一跨越国界的“终极信任锚”。

其走势不取决于单一事件，而在于世界何时回归确定性——在此之前，黄金的货币属性将持续凸显。

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